11月17日下發的資管新規征求意見稿至今已滿一個月，其中對于談論已久的“剛性兌付”問題一錘定音，要求破除剛兌，同時要求金融機構不得為其他金融機構的資產管理產品提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務。這對于同屬大資管一員的信托業也具有較大影響，信托業下一步將如何調整頗受市場關注。

對此，國投泰康信托研究發展部總經理和晉予昨日對《證券日報》記者表示，從長遠來看，資管新規對信托業的發展具有一定的積極意義。首先，資管新規有助于推動信托行業化解金融風險。通過去剛兌，從投資者、產品設計、金融機構和監管多方面入手，為金融機構實質性化解風險打下了堅實基礎。此外，新規要求資管產品全部采取凈值化的設計，金融風險直接通過凈值變動傳遞給投資者，也可以規避風險自留和輿情事件。其次，鼓勵信托行業服務實體經濟。通過限制嵌套和通道業務，并穿透識別基礎資產，防止同業資金空轉，引導資金脫需向實，并通過減少鏈條降低實體經濟融資成本。最后，有助于規范信托行業市場競爭秩序。通過劃分產品類型、統一明確監管標準、建立準入門檻，避免了跨市場、跨監管和跨領域的不公平競爭，有利于有效減少監管套利，凈化市場。

值得關注的是，12月15日，中國外貿信托與波士頓咨詢公司（BCG）聯合發布《中國信托行業報告》預計，未來隨著資管新規正式實施，通道業務將逐步得到規范，該業務會導致融資市場的嵌套層數增加、資金鏈拉長，且中間層復雜的交易結構也容易導致風險分布更具隱匿性和傳染性，不利于系統性金融風險的防范。從中長期看，該類業務的規模必將大幅降低。

“盡管從長期來看，資管新規給信托行業帶來了發展機遇，但在中短期內，將給信托公司帶來四大挑戰�！焙蜁x予認為，一是由于通道業務調整，而主動管理規模的增長速度短期內很難彌補通道業務的下降規模，造成管理資產規模短期內出現下降。二是銀行理財資金渠道進一步受到限制，個人投資者的開拓競爭將會更加激烈，這些都會增加信托公司拓展資金規模、推進產品銷售的難度，造成資金來源短期內受到一定不利影響。三是資管新規的諸多規定，對信托業務類型、結構、產品模式等都會造成較大影響，加上信托規模和資金來源方面的不利因素，一些轉型較慢、業務結構較為傳統的信托公司在收入方面可能會受到影響，盈利水平可能下滑。四是一些公司的通道業務占比規模大，在過渡期內進行業務調整的難度高。還有一些信托公司的資金池業務需要調整的力度較大，在目前具體監管政策尚不明確的條件下，也面臨一定調整壓力。（記者 孟珂）